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近日，风电整机商2025年第一季度财报出炉。有9家风电整机商业绩出炉。中国中车、东方电气、金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能、湘电股份、中船科技、电气风电总计9家上市公司发布财报信息。
数据来源：各风电上市公司财报
营收榜单
从营收情况看，9家公司累计营收总额达到914.629亿。营收最高的是中国中车，营收总额486.7亿元，同比增长51.23%，排名第二的是东方电气，营收总额165.5亿元，同比增长9.93%。排名第三的是金风科技，营收总额是94.72亿，同比增长35.72%。
9家公司的营收基本都处于增长态势，只有湘电股份营收呈现负增长，但负增长的幅度不大，只有4.08个百分点。
从营收涨幅情况看，电气风电营收涨幅最高，与去年同期相比，营收涨幅64.04%。根据财报显示，营收增加与海外销售项目增长所致。
归属净利润榜
从归属净利润情况看，6家公司盈利，3家公司亏损。中国中车、东方电气、金风科技、明阳智能、运达股份、湘电股份归属净利润为正数，电气风电、三一重能和中船科技归属净利润为负数。
数据来源：各风电上市公司财报
9家上市公司归属净利润总额达到45亿，中国中车排名第一，归属净利润30.53亿，其增长幅度也是最大的，同比增长202.79%。东方电气归属净利润11.54亿，其增长幅度为27.39%。金风科技排名第三，归属净利润5.682亿，同比增长70.84%。电气风电虽然依然亏损，但与去年同期相比，处于减亏状态。
明阳智能归母净利润3.02亿元，同比下降0.7%。主要因为风机盈利改善幅度大，叠加部分电站转让的贡献，一季度盈利趋于好转。
2025年以来，明阳智能在广东、江苏等重点海风项目陆续开工，可以支撑其装机量增长，明阳智能作为国内海风龙头，在手订单正在逐步交付。这也意味着海风出货量有大幅增长的可能，叠加其成本控制的能力、预计未来盈利能力可以进一步提升。
其余5家公司归属净利润均同比下滑，中船科技下滑幅度最大达到216.61个百分点。这是因为中船科技部分项目实施进度未达预期，营业收入下滑，在成本相对固定的情况下，亏损加大。
毛利率榜
从毛利率情况看，9家公司中只有中国中车和金风科技两家公司的毛利率在20%以上，9家公司的平均毛利率为13.92%。
运达股份、三一重能、中船科技的毛利率已经低于平均水平。
数据来源：各风电上市公司财报
整体看，9家公司的毛利率水平都不高。这是因为风电整机市场竞争激烈。为了获取更多的市场份额，各整机商之间往往会采取低价策略，导致产品价格不断降低。某些风电项目的招标中，整机商为了中标，会大幅降低报价，使得产品的销售价格接近成本，从而压缩了毛利率空间。
也有另一种可能，就是这些公司正在进行重大的技术研发或业务转型，短期内成本较高导致毛利率下降。
净利率榜
从净利率情况看，6家公司净利率是正数，3家公司净利率是负数。净利率是正数的公司，净利率水平也不高，都不到10%。不过前三名的东方电气、中国中车、金风科技三家公司净利率水平相当，都在7%以上。
虽然明阳智能的净利率水平只有4.15%，但对比明阳智能上个财报周期的-7.12%的净利率水平，已经有大幅度提升。
数据来源：各风电上市公司财报
明阳智能净利率水平回暖，是因为公司新能源电站“滚动开发”的商业模式日渐成熟，电站销售业务对公司盈利能力的贡献也逐步形成稳定规模。
报告期内，公司实现电站产品销售收入27.92亿元，同比增长 34.21%。
国际化布局也是驱动明阳智能净利率回暖的重要因素。作为较早开始布局国际化路线的风电公司，近几年，明阳智能加速海外市场的进军步伐。
报告期内，公司携手全球化工巨头携手开发、建设和运营的首个中德海上风电场项目明阳巴斯夫湛江海上风电示范项目建设启动，同时明阳智能还与巴斯夫深化战略合作，共同成立联合创新开发实验室，旨在携手推动风电叶片行业的高质量可持续发展。在亚太地区，明阳智能的风机在日本和韩国有较大的市场占有率，并通过了严苛的地震和台风考验。
此外，公司与菲律宾新能源投资公司AP Power达成海上风电和绿氢合作意图，进一步扩大了明阳智能在东南亚国际市场的影响力。
负债率榜
9家风电上市公司今年一季度的负债率情况出炉。9家公司平均负债率达到70.12%。三一重能、中国中车和湘电股份负债率水平较低，最低的湘电股份负债率只有49.21%。运达股份的负债率最高，达到了84%，排在第二的电气风电的资产负债率达到83.52%。
数据来源：各风电上市公司财报
负债率平均水平较高是因为近年来运达股份和电气风电市场开发需要持续投入，业务链不断延伸，对流动资金的需求也相应增加。为了满足业务发展的资金需求，公司可能会通过增加负债来筹集资金，从而导致负债率上升。
研发投入榜
从研发投入角度看，一季度9家风电整机商累计研发投入合计48.27亿元。研发投入最高的是中国中车，研发投入金额高达31.01亿元。其次是东方风电，研发投入7.06亿元，金风科技排名第三，研发投入3.39亿元。中船科技和湘电股份研发投入比较少，两者分别投入0.53亿和0.33亿元。
数据来源：各风电上市公司财报
9家上市公司研发投入相对较高，平均研发投入超过5.36亿，说明风电行业竞争激烈，技术迭代快，企业需要通过不断的研发创新来提升产品性能、降低成本、提高竞争力，以适应市场的变化和发展。
通过持续的研发投入和技术创新，风电企业不仅提升了产品性能和竞争力，还推动了整个行业向高端化、智能化方向发展。
素材来源：中国中车、东方电气、金风科技、明阳智能等公司2025年一季度财报
