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华能新能源发布5月发电数据：月度总发电量2,662GWh，环比增长2%，同比增长18%，其中风电量2,521GWh（环比增长2%，同比增长18%），光伏发电量140GWh（环比持平，同比增长13%）。2019年前5个月累计发电量同比增长10%至13,261GWh，其中风电量同比增长10%至12,606GWh，光伏发电量同比增长11%至655GWh。
评论
5月风电利用小时数预计229小时，同比增加28小时。我们测算5月风电利用小时数同比增长14.1%或28小时至229小时。北方地区风力资源状况有所改善，西北地区风力资源同比增加13%，东北地区风力资源同比增加28%。其他地区风力资源同比下降8-13%。按省份来看，河北、内蒙古和山东风电量增长最快，分别同比增长69%、45%和41%。贵州、四川和浙江风电量则同比下降最快，分别同比下降34%、11%和3.6%。
5月限电率同比下降2.2个百分点至约4.8%。我们预计风电利用小时数能够同比增加28小时，其中25小时是由于主要省份风速改善，另外3小时主要由于限电率改善。
估值建议
目前，公司股票交易于5.4倍和4.8倍2019-2020年市盈率。市场或出于谨慎而给予补贴应收款0估值。我们维持目标价2.60港元（对应6.5倍和5.8倍2019-2020年市盈率），对应19.8%上行空间。
