中金公司：1月发电量数据：风电发电量同比增长9%；限电率为3.4%

　　中金公司2月14日发布研报，摘要如下：

　　华能新能源公布公司1月份发电量数据：公司月度总发电量环比下降6%、同比增长9.7%至2,680GWh，其中风电发电量为2,564GWh（环比下降6%、同比增长9%），太阳能发电量为117GWh（环比增长2%、同比增长14%）。

　　公司1月份风电利用小时数估计上升21个小时至240个小时，主要得益于个别省份的风资源优于整体。具体来看，广西、吉林以及贵州地区风电发电量增长速度最快（分别实现了98%、54%和47%的同比增长）。而山西、上海以及新疆地区风电发电量增速表现最差（分别同比下降37%、34%和29%）。按华能新能源的装机容量计最高的5个省份（内蒙古、云南、辽宁、四川和贵州）均实现了风电发电量的同比增长，与龙源电力在这5省的机组表现一致。而华能新整体风电发电量实现同比增长也得益于在这几个省份拥有更多的装机容量。

　　1月份限电率同比下降3.2个百分点至3.4%左右。我们认为华能新装机较为集中省份的风速改善为公司风电利用小时数同比上升带来了14个小时的贡献，而限电率改善带来了7个小时的贡献。

　　我们维持公司盈利预测不变，同时维持公司的“推荐”评级以及目标价3.66港元，对应10.1倍2018年市盈率、8.8倍2019年市盈率和8.5倍2020年市盈率，较公司目前股价存在50%的上行空间。目前，公司股价交易于2.44港元，对应6.7倍2018年市盈率、4.8倍2019年市盈率和4.8倍2019年市盈率。

　　风险

　　风力资源表现不及预期；限电率反弹。