中国航天万源：风机销售大增助业绩增长

　　2015年中期业绩大幅增长。中国航天万源(1185.HK)8月28日公告2015年中期经营业绩：营业收入同比增加84.2%至14.9亿港元；毛利同比增加64.7%至1.53亿港元；净利润同比增加293.8%至0.72亿港元，每股收益为1.68港仙(去年为0.46港仙)。

　　风机销量大增助业绩强劲增长。公司2015年上半年，风机销售13.62亿港元，同比增加131.1%，完成销售2MW风机115台，同比增长45台，另外还完成1.5MW风机销售34台及31套1.5MW机舱轮总。储能及相关产品销售同比下降69.5%至5，094万港元；销售风电厂电力同比减少1.5%至1，362万港元；稀土电机销售同比减少24.1%至1，734万港元，电讯相关业务同比增加185.2%至4，794万港元。合营的德尔福上半年完成销售收入17.3亿元，同比增加9，500万港元。风机销量大增助业绩强劲增长。

　　风力发电产品有望维持快速增长。公司已凭借自主开发的具有技术优势和较低运维成本的直驱风机(特别是1.5MW和2MW的电励磁直驱风机以及2MW永磁直驱风机)获得风电开发商的高度认可，未来公司将生产3MW永磁直驱风机，利用收购所得技术战略性升级2MW电励磁直驱风机并研发3-5MW永磁直驱风机，扩大产品型号范围。同时，公司积极与各省、自治区政府建立良好关系，获取风资源后采取以资源换订单的市场策略，从而拉动公司风机销售，增加市场份额。

　　储能产品已拓展多个应用领域。公司在2012年开始研发石墨烯材料和高效储能锂电池。当前公司已经研发出一款磷酸铁锂电池用于风机变桨。公司正在研发生产动力型磷酸铁锂电池，用于电动汽车和电动自行车。期内公司完成唐山市公共交通公司50辆电动公交大巴车电池产品和电池管理系统批量生产，并已交付使用。此外，公司积极研发高效储能电池，巧妙结合风能、太阳能、能源存储等技术，为客户提供风光储一体化解决方案。公司未来将重点拓展风光储一体化产品和电动车动力电池业务。

　　我们的观点：公司首先保持风力发电设备业务的领先优势，积极扩大市场份额，确保公司业绩高速增长。另外，公司还积极培育新兴产业，瞄准风光储一体化和电动车两大新兴业务领域，争取使其成为公司新的增长点和核心业务，建议投资者密切关注。