龙源电力：提升风电装机目标至2.6GW

　　2015年中期业绩靓丽，超市场预期。龙源电力(0916.HK)8月18日公告2015年中期业绩，其中营业收入为人民币(下同)105.41亿元，同比上升17%；税前利润32.38亿元，同比上升48.6%；股东应占利润22.07亿元，同比上升61.5%；每股盈利上升0.1046元至0.2746元。公司2015中期业绩靓丽，超之前市场预期。净利润大幅增加主要由于1、风资源好转，利用小时回升。2、同比新投产165万千瓦新增装机。3、适时出售持有股票获利。4、度电综合生产成本下降3.2分。
　　风电利用小时回升49小时。上半年风力发电141.91亿度，同比增加22.09%。风电限电率从去年11.27%上升0.65个百分点至11.92%，同期全国风电限电率为15.2%。风电平均利用小时数1，085小时，同比增加49小时，主要是风资源改善增加89小时，同时限电率导致下降40小时。风电业务板块收入70.94亿元，同比增长25.5%，其中风电售电收入增长19.75%，特许权建设收入从去年0.2亿上升到3.81亿。
　　提升全年风电装机目标，力争完成2.6GW新增装机目标。截至2015年6月30日，龙源风电控股装机容量14.6GW，已经世界上最大的独立风电运营商。今年上半年新投产风电1.02GW，下半年计划投产目标更新为1.0-1.60GW。全年新增投产目标则从之前的1.8-2.2GW提升至2.2-2.6GW，力争完成2.6GW。总计约860MW处于明年降电价区域，因此加速风电装机。龙源以提升运营质量和效益为目标，计划“十三五”期间，每年至少新增2GW装机，到2020年达到控股装机容量至少26GW以上规模。
　　海上风电优势明显，规划增加海上风电项目装机。目前公司共运营480MW海上风电，龙源的海上风电技术、经验、运营管理非常成熟。公司初步决定明年开工3个项目300MW的上海风电，以后每年海上风电投产规模为500-600MW，到2020年龙源总计海上风电装机能达到3GW。
　　火电业务净利润增长受益于煤炭价格下降。2015年上半年，火电业务(含煤炭销售)收入30.56亿元，同比增长1.9%。但受益于煤炭价格下降，经营利润同比增长35.6%至5.64亿元。与华能合营的南通发电体现在应占联营公司收益2.24亿元，同比去年1.67亿元增长34%。
　　我们的观点：龙源电力作为全球最大的独立风电运营企业，具有装机规模大、技术力量领先、运营经验丰富等优势。今年是龙源抓住历史机遇的投产高峰年，全年新增风电装机力争达到2.6GW。公司未来几年计划以每年新增投产2GW 速度发展，公司进入提升运营质量和重视效益的发展阶段，故公司业绩有望持续稳健增长，建议投资者积极关注。