根据中国风能协会的数据,2008年全国风电新增装机容量增长89%至6246MW。我们预计,2009年新增装机容量将达12GW,2010年15GW,超出市场预期的7000MW和10GW。刺激市场高速增长的因素包括:1.国家为拉动投资大力发展新能源,2008年起新能源类项目的审批加速,条件放松;2.火电行业盈利能力下降,各大电企将投资重点转向风电领域;3.国内风电设备产业链规模迅速扩张,供求矛盾缓解。2009、2010年市场的超预期景气将会带来风电类上市公司业绩的快速增长。
风电板块上市公司中,我们最看好的仍然是东方电气(600875,股吧)(600875)和金风科技(002202,股吧)(002202)。原因如下:
进口替代:2008年内资合资企业占据了风电整机市场76%的市场份额,较2007年的56%大幅提升。预计2009年进口替代的趋势仍将延续,内资份额将达83%。主要原因是内资厂商的技术、工艺逐步成熟,国内风电设备产业链趋于完善;此外,市场走向充分竞争,用户价格敏感度上升;国际厂家的价格劣势将进一步压缩其市场空间。
预计2012年后国内风电设备市场必将趋于平稳,竞争加剧,行业走向整合将是长期的必然,只有少数龙头企业能够长期保持市场竞争中的优势地位。
风电设备企业的长期竞争力源于研发能力、质量控制和成本控制能力。
东方电气在研发和质量控制方面均居市场前茅。预计未来公司将会成为国内风电市场的龙头企业,占有20%以上的市场份额。公司短期受益国内风电市场的超预期景气,中长期有能力开拓全球市场。我们调高对其EPS的预期,公司合理股价应为34.5元。提高投资评级至“买入”。