金风科技系列之四-深度报告:海上风电金风行不行?

针对投资者关心的关于金风科技的几个重要问题,我们将以系列报告的形式进行解答,本文是第四篇,研究国内外海上风电发展历史,探讨国内应有的发展步伐,研究金风在海上风电的市场地位和发展前景
　　报告摘要:
　　欧洲海上风电发展值得借鉴。欧洲是海上风电发展最成功的地区,特别是英国。英国海上风电发展得益于皇家财产局对海洋资源的支持和差异化的ROC 政策,值得我国借鉴。西门子占据了欧洲海上风机60%的市场份额,主要装机产品是3.6MW 鼠笼式异步风机,新的D6平台产品走大容量(6MW)直驱永磁路线。鉴于海上风机高昂的维修成本,可靠性高的直驱永磁路线市场份额有望快速提升,尽管永磁风机重量更大,在安装阶段的吊装成本略高,西门子新的D6平台体现了这一趋势,我们同样看好金风的6MW 海上风机。
　　海上风电应该进入优先发展序列。我们测算各种可再生能源发电的优先序列,从每度电政府的额外支出角度考虑。额外支出一方面是可再生能源发展基金的补贴,另一方面是跨区域输电成本。各种可再生能源发电优先排序是中东部陆上风场>潮间带风场>近海风电、东部地区分布式光伏、三北地区陆上风电>西北地区地面光伏电站,海上风电应该优先发展。考虑到经济性和补贴额度,我们测算近海和潮间带项目年新增装机在4-5GW 的目标是比较合理的,2020年前海上风电将迎来快速发展,有望完成30GW 的建设目标。
　　盈利预测与投资评级。短期来看,我国海上风电还将以潮间带、近海项目为主,金风科技2.5MW 机型大有可为;大容量海上机组方面,目前国产设备供应能力缺失,大家基本都在一个起跑线,市场的大规模启动还需国产大容量机组的成熟,金风科技的6MW 机组完全有能力胜出。我们预测2014-2016年EPS 分别为0.49元、0.78元和1.09元,重申买入评级!