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西北三省利用小时(柱)和弃风率(线)
2016 年限电问题的逐季改善已成事实，我们认为大环境用电需求的 回暖，以及政策的保驾护航和电力市场化交易是推动限电改善的主要原 因。
用电需求回暖，政策保障+市场交易，助力风电消纳
自 2013 年起，中国用电需求进入低速增长阶段，全社会用电增速持 续下降，从 2013 年的 7.5%到 2014 年的 3.8%，2015 年更是仅为 0.5%， 是中国过去四十年电力同比增长数据最低的一年。2016 年随着中国经济 进入新常态、增速企稳，用电需求回升，2017 年 1 月 16 日中电联公布2016 年全年用电量 59198 亿千瓦时，同比增长 5.01%，较 2015 年大幅回 升 4.5 个百分点，超预期，并创近三年新高。
分产业看，第一产业用电量 1075 亿千瓦时，同比增长 5.3%;第二 产业用电量 42108 亿千瓦时，同比增长 2.9%;第三产业用电量 7961 亿 千瓦时，同比增长 11.2%;城乡居民生活用电量 8054 亿千瓦时，同比增 长 10.8%，用电量占比分别达到 1.93%、41.77%、28.41%、27.89%。
从时间上来看，一到四季度增幅分别为 3.2%(扣除闰年因素增长2.1%)、2.1%、7.8%和 6.5%，三季度以来用电量增速提升明显。
2016 年以来，国家能源局、发改委相继出台多项文件、政策，保障 风电等新能源消纳，涉及配额制、保障利用小时规定、跨区输送、促进 当地消纳等多项措施。
其中，《做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》更是 定量化明确了各地区的风电最低利用小时数，且保障力度大幅超预期。
此外，电力市场化交易为风电提供了切实可行的消纳途径。当前风 电的市场化交易主要包括直供电、风火置换、跨区域输送折价等几种方 案，直供电、风火置换平均售电价格 2 毛钱左右，跨区输送平均折价 5分-1 毛钱。
从主流运营商的实际执行结果来看，龙源电力、大唐新能源 前三季度市场化交易均占到全部销售电量的 10%以上。由于风力发电的 边际成本接近于零，通过市场化交易让渡一部分电费收益给用电企业、 电网侧及火电企业，换取发电权益，虽然拉低了风电运营商的平均电价 及盈利水平，但能够增加交易双方的整体收益，是当前状态下的折中、 共赢的方案。
风电开发南移+外送通道进入投产季，弃风限电将持续改善
展望 2017 年，我们认为促使 2016 年 2 季度以来限电逐季改善的外 部用电需求回暖以及政策保障、市场化交易等因素仍将发挥作用，并且 随着风电开发南移以及 2017 年下半年特高压外送通道的集中投产，弃风 限电问题仍将持续得到改善。
从 2016 年的新增装机容量的分区域来看，甘肃、新疆、吉林、蒙西、 黑龙江、宁夏等地新增装机容量已经显着降低，此前过快增长的势头得到有效遏制。
按照是否限电，进行统计分析，主要限电地区 2016 的新增装机容量 占比仅 41.71%，同比下降了 30.51 个百分点，首次低于 50%;累计装机 容量占比 69.11%，同比下降了 4.09 个百分点。值得注意的是，考虑到新 增装机主要集中在下半年集中并网，对当年的发电量贡献较低，将在 2017年开始显着贡献。
