风电：量能变化 长风破浪

　　1、抢装透支+开发南移，2016年装机同比下降；基数效应2017年第一季度有压力，全年预计较好增长
　　
　　2015年底核准未建87GW，需在2017年底之前开工，否则标杆电价将下调2分钱；2016年前三季度风机招标24GW创纪录，全年预计30GW，基本要求在2017年底之前交货。作为先行指标，巨量招标预,2017年增长可期，预计装机25-30GW。2016年底核准未建99GW，加,2017年指标，需,2019年底之前开工，否则将执行新一轮的3-7分钱标杆电价下调，18、19年装机预计维持25-30GW水平。
　　
　　2、增量增长低基数+电价下调，2017年装机稳增长，18-19年仍有保障
　　
　　2015年底核准未建87GW，需在2017年底之前开工，否则标杆电价将下调2分钱；2016年前三季度风机招标24GW创纪录，全年预计30GW，基本要求在2017年底之前交货。作为先行指标，巨量招标预,2017年增长可期，预计装机25-30GW。2016年底核准未建99GW，加,2017年指标，需,2019年底之前开工，否则将执行新一轮的3-7分钱标杆电价下调，18、19年装机预计维持25-30GW水平
　　
　　3、存量改善：限电进入改善通道，补贴发放改善现金流
　　
　　2016年风电利用小时数1742小时，同比增加14小时；弃风率17%，上升2%。但季度弃风率分别为26%、17%、13%、12%,逐季改善明显。随着开发重心继续南移，三北地区电网外送通道2017年逐步进入投产季,限电问题将持续改善。同时，第六批补贴已经发放，运营企业现金流改善；第七批目录正在申报。
　　
　　4、动能切换：平价上网可以触及，火电企业加大风电投资
　　
　　当前风电度电成本已经处在0.32-0.45元之间，已经逼近火电上网电价，区域平均来看，华东华南距离平价仅差2分钱；按照年均6%的降幅，未来1-3年平价上网将逐步实现。同时，风电6-17分钱的度电盈利空间已经显着高于火电的-0.49-5.72分，盈利优势突出。火电发展受限，风电招标结构中火电企业投资占比提升，贡献主要增量，风电发展迎来新动能。
　　
　　5、格局优化：整机厂商集中度提高，风机龙头市场份额持续上升
　　
　　2016年前5大整机厂份额为67.5%，同比上升2.9个百分点，其中金风、远景、明阳、联合动力份额分别为27.1%、8.57%、8.38%、8.16%，根据招标数据来看，金风和远景市场份额将明显提升。运营环节，地方能源集团及民营企业广泛参与，前十名及五大央企16年占比58.8%、37.2%,下降6.6、6.9个百分点，说明参与者增多。在零部件供应产能相对过剩的背景下，整机厂商集中度提高，竞争格局向好，话语权增强。2016年2MW机型新增装机占比61%，在招标中2MW机型占比77%，未来2-3年之内仍将是绝对主力机型。
　　
　　风电2017年有增长，限电持续改善，中期装机稳定，长期平价临近；行业格局优化，龙头份额提升；板块估值较低，积极看好风电产业。