海上风电蓄势待发

　　2014年8月，国家能源局召开全国海上风电推进会，公布了《全国海上风电开发建设方案(2014—2016)》，涉及44个海上风电项目，共计1052.77万千瓦的装机容量。其中包括已核准项目9个，容量175万千瓦，正在开展前期工作的项目35个，容量853万千瓦。而在此之前，国家发改委公布了海上风电上网电价，其中潮间带为0.75元/千瓦时，近海为0.85元/千瓦时，使得海上风电项目的成本收益情况更加明确，其中近海和潮间带的内部收益率分别可以保证在12%和10%以上。
　　根据我们的统计，2014年新增海上风电装机约240MW，累计装机已经达到668.6MW。我们预计未来三年，中国海上风电风电新增风电装机量将逐步提升，目前海上风电项目已经启动约1500MW，而2015年新增海上风电装机有望达到1000MW，同比增幅超过300%。
　　风电产业链上也为海上风电的启动做好的准备。海上风电整机制造和供应链水平也不断完善，大兆瓦机组的风电机组不断研发、制造并进行样机的并网运行。国内机组制造商，包括金风科技、湘电股份、华锐风电等，都完成了5MW或6MW风电机组样机的安装。另一方面，海上风电的施工、运输安装和海底电缆都积累了一定的经验，为海上风电的发展提供支撑。其中，海上风电机组的市场空间超过600亿元、海缆的市场容量超过100亿元，海上风电基础和塔架的市场空间也超过500亿元。
　　海上风电领域我们重点推荐金风科技、湘电股份、重点关注中天科技、振华重工。其中金风科技2.5MW风电机组已经在龙源如东潮间带有了规模化的应用，其3MW和6MW的样机已经完成安装;湘电股份5MW风电机组分别在欧洲和福建完成了样机的吊装和试运行，并中标福建海上50MW海上风电项目。中天科技是国内海缆最大的供应商，振华重工和龙源电力合作在海上风电施工上具有强大优势。
　　我们预计金风科技2014—2016年的EPS为0.67元、1.01元、1.29元，目标价为20元，给予买入-A投资评级;预计湘电股份2014-2016年EPS分别为0.14元、0.51元、0.91元，目标价25元，给予买入-A投资评级。