09年电气设备行业的超预期在哪里？

　　市场目前关注的问题：09年新增规划额是否有增长？超预期体现在哪里？我们判断09年国网公司投资额的规划数较08年增速不会特别明显。新增规划在09年迅速落实到500kV以上路线的可能性不大，09年最可能新增的投资体现在220kV及以下产品。考虑到08年原材料价格下滑，在量的增长与价的下降同时存在的条件下，国网公司实际并不需要新增太多的投资额就可以完成新增的线路建设。电力设备行业是增长最为确定的行业之一，从规划看2010-2011年增长明确，只是投资周期的拉长。而从电网建设需求角度而言，配网建设和特高压电网的投资计划依然庞大。而电网建设允许适度超前发展，未来几年电网建设增长依然持续。
　　电力设备行业09年的持续增长已经非常确定，未来2-3年受益于电网建设、改造需求的依然存在，依然可以保证增长。因此我们长期看好行业。不好过我们需要指出的是，行业整体向好，但不同公司的受益程度却不相同，对于个股的选择尤为重要。08年行业主要公司业绩基本符合预期，而在业绩确定前提下的超预期可能要到09年一季报才会体现。整体看行业属于防御性品种，进攻性则要看公司自身催化剂的体现。
　　特变电工（600089）：09年1月16日，特变电工公告，预计公司2008年度实现的净利润与2007年度相比增长70%-90%，对应的08年EPS为0.76-0.85元。09年业绩确定。特变目前变压器在手订单高达160亿元，子公司沈变和衡变09年的产能已经排产完毕，2010年也有部分产能有订单覆盖。闭口合同的签订在一段时间内可以使企业享受到毛利率回升。而且特变电工在成本控制方面一向做的很好，加上09年沈变高毛利的直流换流变交货，毛利率应该还会上升。2010年以后特高压市场的增长依然会保证公司稳定高速增长。我们预计公司2009-2010的EPS分别为1.36元、1.73元。从估值角度而言，特变电工是目前输变电行业最便宜的公司。市场对公司的观点是由于确定性太强，09年超预期的可能性相对不大，因此缺乏股价上涨的催化剂。我们认为，公司的长期增长趋势确定，未来业绩增长足够支撑目前的股价，维持“强烈推荐”评级。