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发电设备景气回落节能减排任务艰巨

2009-01-20 来源:中国电力设备信息网 浏览数:6197

    由于电力设备行业与下游签订的多为闭口合同,因此考察成本下降的受益程度,需要综合考虑原材料跌幅与成本占比、订单履约的可靠性以及生产周期等因素。我们认为输配电行业龙头企业所接订单大部分为国家电网和南方电网等具有较高履约能力和信用的企业,加上大型变压器、GIS等生产周期较长,因此原材料下跌对输配电行业大型设备制造厂家成本的改善有望在2009年上半年得到体现。
    需求侧:发电设备需求下降,输配电设备需求稳固电力需求回落明显,发电设备景气下行经过2003年之后发电装机的快速建设,截至2007年底,全国发电装机总容量已超过7亿千瓦。而2008年以来,发电企业普遍出现了亏损的状况,全社会用电量需求增速也不断放缓。今年1-10月,全国发电设备累计平均利用小时比去年降低200小时;其中火电设备利用小时同比降低了225小时,回落尤为明显。
    长江证券电力研究员认为在目前电力需求增速明显回落及火电设备利用率持续下行的情况下,发电设备更多的投资机会将在于可再生能源与核能的开发利用。
    政策助力电网投资,输配电行业景气延续。国务院提出要完善农村电网,加快城市电网改造。发改委表示今年四季度将先增加安排中央投资1000亿元,其中40亿元作为城农网建设和改造资本金。
    为迅速落实中央进一步扩大内需、促进经济增长的部署,两网公司均大幅增加了投资计划。
    我们认为,电网投资由于具有基建属性,更多体现了政策推动的投资拉动,上述政策无疑进一步增加了电网投资的确定性,对整个输配电板块构成明显的利好。
    一般而言,电网投资的资金来源主要是两网公司的银行授信与债券融资。目前国网和南网的授信额度分别达到约3000和2000亿元,在银根进一步放松的趋势下,其授信规模有望继续扩大。对于债券融资来说,由于今年国家电网受地震、雪灾以及上网电价上调的影响,利润会大幅减少。因此国网也加大了发行债券的力度,分别于2008年2月和7月分别发行了总计395亿元的企业债,并于3月发行了300亿的一年期短融。
    从长期来看,在电力资产方面,根据发达国家经验,一般情况下电网资产应超过电源资产。
    但我国一直存在的重发轻供的倾向导致目前电网发展远远滞后于电源发展。
    因此加快电网建设将是今后电力工业投资的必然选择。事实上,自04年以来,电网建设保持了20%以上的高速增长。特别是06,07两年在电源投资负增长的情况下,电网投资增速依然强劲。由于电网建设的长期滞后和雪灾引发对电网建设安全性标准的提高,两网公司已多次提高十一五投资规划投资总额。我们认为,发电和电网资产结构失衡短期内难以解决,电网投资规模增长的长期趋势不改,输配电行业将维持景气高位。
    产业政策:

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