起底法国政府风格下的阿尔斯通能源业务收购案

　　法国政府之所以对于外资收购民族企业如此敏感， 有着深刻的社会和经济原因。
　　首先，法国的企业制度和英美不同，英美公司股东至上，经济利益至上， 而法国公司具有经济和社会的双重功能， 一大批员工终身依附于企业。保卫本国企业，不仅事关国家利益，也关系到社会稳定。目前法国经济增长缓慢、失业率居高不下，民众对跨国并购普遍感到担忧，担心企业重组后解雇员工， 社会福利遭削减。
　　其次，从总体上讲，法国虽然是资本主义国家，但法国与英美自由主义市场经济有很大不同，国有经济在法国国民经济中举足轻重。在西方七大工业国中， 法国是国有经济比例最高的国家。 法国对市场经济一直有着自己独到见解，认为自由竞争仅是手段，而非目标。如果有必要， 适当的政府干涉和保护本国企业带来的竞争力反而更强， 因此法国政府历来有着干涉企业运营的传统，更何况目前法国是左翼执政。
　　本次收购事件的主角阿尔斯通在2003年就曾因为财务危机濒临破产而被法国政府参股" 拯救"，不仅如此，法国政府当时还为阿尔斯通四处向银行融资， 法国总统和总理出访也都力争为阿尔斯通争取订单。
　　最后，不得不考虑全球闻名的法兰西民族自豪感。 法国政府将这些著名企业视为法兰西民族的骄傲，尤其是在目前法国经济复苏乏力的情况下，法国政府和民众对于外资收购自己的标志性企业更为敏感。一旦这些企业遭遇收购，民众的不满情绪将更为激烈， 法国政府的执政基础可能动摇。

无奈之举
　　虽然法国的经济爱国主义如此根深蒂固，但也并非绝对不可妥协。法国政府之所以对西门子的收购要约表示满意，有着多重原因。首先， 法国现在实在已经没有合适的企业收购阿尔斯通。阿海珐集团已经整合为一家纯核电设备公司，而施耐德更是集中于低压配电领域，这两家企业已经没有能力再像当初阿尔斯通和施耐德联合接盘阿海珐输配电业务那样， 再接下阿尔斯通的发电和输配电业务。
　　其次，西门子这次的确给出了法国政府无法拒绝的优越收购条件。 其还将旗下铁路系统业务的大部分资产置换给阿尔斯通，从而将阿尔斯通脱胎换骨为全球顶尖的轨道交通企业， 西门子还保证至少三年内不裁撤阿尔斯通在法国的工作岗位。最后，法国政府对此次收购并不完全知情，而通用电气已经同阿尔斯通的控股股东谈妥，因此法国政府的介入十分仓促。 法国政府必须要在短时间内提出一个替代选项来稳住阿尔斯通的股东。在没有合适的国内企业接盘的情况下，德国作为法国的欧盟伙伴， 西门子收购阿尔斯通比起美国企业收购更符合法国国家利益。如果不是以上三条原因， 法国政府不会邀请西门子救火。 要知道，十年前，在阿尔斯通濒临破产之际， 西门子就曾提出过并购要约，却惨遭法国政府拒绝。
　　本次收购是进入21世纪以来最值得瞩目的能源设备行业并购。不管阿尔斯通最后花落谁家，全球能源设备行业的竞争结构都将发生巨变。如果通用电气成功，那全球能源设备市场上通用电气、 西门子、ABB三足鼎立的局面将更为稳固;如果西门子成功， 那其将成为全球能源设备市场的王者。
　　对于中国能源设备企业来说，尤其是本文开头提到的一系列中国企业， 这也意味着全球市场竞争将更为激烈。我们不能无动于衷，不能等着别人来帮我们整合。
　　( 本文作者系迈哲华( 上海)投资管理咨询有限公司能源电力总监)