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应该说，流言所出，从一开始就很清楚，国家电网是怎样一个企业——
在2022年《财富》杂志评选的世界500强企业中，国家电网位列第三，这已经是国家电网连续3年进入世界前三行列。
世界前三的企业，在中国国内也是无敌的存在。按照国家电网自己的标称，该企业连续8年荣登中国500最具价值品牌第一名。在中国企联“2022中国企业500强”榜单上，国家电网也毫无悬念地雄踞一哥位置。如果用同在榜单上的中国移动做标准来对比衡量，那么，2022年，国家电网上榜时的营业收入相当于3个半中国移动。
中国企联“2022中国企业500强”部分榜单（表格来源：光明网）
可是，问题也在这里。
流言并不否认国家电网的强大，而是有意无意地弥散出另外一种潜台词——
“这个中国第一强的企业，居然负债3万亿元，由此你可想而知，企业内部的经营存在怎样的问题，风险会有多大，反过来，中国经济的结构风险是不是也值得重新思考……”
那么，国家电网真实的财务状况到底如何呢？
2023年4月《国家电网有限公司审计报告》与《国家电网有限公司公司债券年度报告（2022 年）》相继公布。2023年6月，大公国际发布了《国家电网有限公司主体与相关债项2023年度跟踪评级报告》，中信证券发布了《国家电网有限公司2022年度发行人履约情况及偿债能力分析报告》，再结合过往的相关财报与数据，便可大致描摹国家电网的基本财务轮廓。
就负债而言，国家电网2021年的总负债是2.63万亿元，2022年升至2.71万亿元，所以，说国家电网负债3万亿元，基本不太离谱。
一个企业负债3万亿元，对于很多人来说，几乎可以用“恐怖”来形容。
但是，这个数字恐不恐怖，要分对谁来说。
债务问题也从来不是孤立的问题，不能仅从债务数字仓促对企业妄下断语，要结合其他财务指标。对此，还有一个非常通俗的说法——
只谈债务，不谈资产，那就是耍流氓。
2022年，国家电网总负债2.71万亿元，总资产4.9万亿元，负债比例55.36%。
2021年，国家电网总负债2.63万亿元，总资产4.73万亿元，负债比例55.61%。
往回倒退10年——
2013年，国家电网总负债1.47万亿元，总资产2.57万亿元，负债比例57%。
2014年，国家电网总负债1.62万亿元，总资产2.89万亿元，负债比例56%。
以上数字，至少说明三个问题——
第一，多年以来，国家电网保持着稳定的资产负债比，在负债问题上的操控相当有谱；
第二，稳定的资产负债比，意味着债务数字不断攀升的同时，国家电网的资产也在大幅攀升，换句话说，是家底越来越厚了，偿债能力越来越强了，而不是相反；
第三，3万亿元负债，对于国家电网来说，虽然存在压力，但并不算什么。
2021年，国家电网的净利润为542亿元，营业收入为2.9万亿元。
2022年，国家电网的净利润为590亿元，营业收入为3.6万亿元。
3万亿元债务，“外媒称100年也还不起”，善良点儿说，是有些太小看国家电网了。
在2022年6月大公国际对国家电网的评级报告中，也给国家电网打了分。大公国际的标准，满分是7分，国家电网的运营能力是7分，现金流量也是7分。
大公国际是这么说的：“公司继续保持全球最大的公用事业企业地位，在我国电网行业内的领导地位仍显著，同时仍能获得很强的外部支持；2022 年以来，公司营业收入保持增长，盈利水平有所提升；公司经营性获现能力仍很强，经营性净现金流对债务保障程度仍很高。”
实际上，国家电网的确面临着几大压力。
第一个，社会持续高速增长的用电需求。
如，大公国际分析指出，“2022 年，全国全社会用电量 8.64 万亿千瓦时，同比增长 3.6%，全国电力供需总体偏紧，个别地区少数时段出现拉闸限电；2023 年 1——5 月，全国全社会用电量 3.53 万亿千瓦时，同比增长 5.2%。”可以预见，无论是远期，还是近期，社会对于供电的压力需求将持续存在。
第二个，新能源时代的变革需求。
新能源的大变革背景下，电力的生产与供应，处于所有产业的核心地带，未来行业会面临不断的革命性突破与建设。当今中国经济的几大动力板块，大消费（地产、通信等）、新能源与储能（汽车、电池等）、高端制造（高科技、高附加值产品），都对电力有着高依赖，未来，居民生活与产业发展的双需求，将把电力拉到前台最显眼的位置。可以说，国家电网的未来会比今天，更加强势、夺目。
正是在这样的背景下，国家电网的建设，也将会不断地升级、提速，包括举债，根本停不下来——负债是发展的必然需要，未来我们看到的负债绝不是3万亿元，只会更高。
国家电网几只即将到期债券的募集资金使用情况（表格来源：中信证券）
从上表国家电网即将到期的几只债券可以清晰地看出，国家电网的借债使用，六成用于工程建设，最终变成自身资产沉淀下来，两成用于补充运营资金，另外两成用于偿还贷款，这也是既保证安全性，同时也保证公司良好运营的基础。
有鉴于此种发展概貌，大公国际对目前国家电网的描述是，“公司电网投资建设力度仍较大，推进以特高压电网为骨干的智能电网建设，电网运行稳定性和输配电能力不断提高；在建及拟建项目规模较大，未来公司仍面临一定资本支出压力。”
同样原因，国家电网的工地一直忙个不停，“截至 2022 年末，公司重大在建工程项目主要包括，白鹤滩——浙江±800 千伏特高压直流输电工程，投资 299亿元；福州——厦门 1000 千伏特高压交流工程，投资 71 亿元；驻马店——武汉 1000千伏特高压交流工程，投资 38 亿元；武汉——南昌 1000 千伏特高压交流工程，投资 92 亿元；张北——胜利 1000 千伏特高压交流工程，投资 69 亿元；川渝（甘孜——天府南——成都东、天府南——铜梁）1000 千伏特高压交流工程，投资 263 亿元。除已开工项目外，纳入国家‘十四五’电力规划的跨省区特高压工程（大同——天津南、阿坝——成都东交流，金上——湖北、陇东——山东、哈密——重庆、蒙西——京津冀、宁夏——湖南、陕西——河南、陕北——安徽、陇电入浙、藏东南——粤港澳大湾区直流），目前公司正在全力推进前期工作，计划‘十四五’期间开工。”
北京东变电站扩建工程（图片来源：国家电网官网）
第三个，海外潜藏的、复杂的环境风险。
值得一提的是，作为“一带一路”的组成部分，国家电网已经在菲律宾、巴西、葡萄牙、澳大利亚、意大利、希腊、阿曼、智利、中国香港等 10个国家和地区成功投资运营 14 个骨干能源网，这些项目运营稳健，未来同样有着巨大的开拓空间，但同时，鉴于当今复杂的世界局势，“公司海外项目仍面临一定国际政治、经济波动等风险。”
