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国内领先的锻件供应商，风电是重要下游：恒润股份是我国领先的锻件供应商，公司的主要产品辗制环形锻件、锻制法兰、及其他自由锻件。各类产品中，碾制环形锻件在收入中占比最高，2018 年 H1 达到了 65.7%，同期锻制法兰及其他自由锻件在收入中的占比为 24.2%。碾制环形锻件下游主要应用于风电领域，2018 年 H1 来自风电领域的收入占比达到 58.9%。
海上风电装机活跃，公司客户结构优良：近年来海上风电装机增速远高于陆上风电。2017年全球海上风电累计装机量达到18.8GW，同比增长31%，新增装机量达到约 4.4GW，同比增长了约 1 倍。2012 年-2017 年的五年间，全球海上风电累计装机量和新增装机量的复合增速分别达到约28.3%、27.6%，均远高于陆上风电，预计未来两年新增装机量仍相当可观。恒润股份的风电领域客户主要是 GE、西门子等海外品牌，公司新进入了 Vestas 的供应商体系，为公司带来了可观的订单增量。
毛利率或将受益于钢价下行：公司的整体毛利率与钢材价格呈明显的反相关关系，我们认为我国钢材行业的供给侧改革已取得阶段性成果，政策的边际效应在 2019 年或将减弱，在地产等下游需求不能起到强力支持的情况下，钢材价格或将有所下降，公司产品毛利率有望受益。
收购光科光电，切入泛半导体设备领域：公司以 1.8 亿现金收购了江阴市光科光电 51%股权。光科光电主要为客户提供光学镀膜设备、多弧磁控镀膜设备、高真空机组设备及连续镀膜（生产线）设备等系列真空产品及相关零部件，广泛应用于太阳能、半导体、平板显示、光学、手机、半导体、微电子、等泛半导体领域。光科光电承诺，2018 年、2019 年和 2020 年合并报表归属于母公司股东的净利润分别不低于 3000 万元、3500 万元和4000 万元。双方进行合作后，光科光电得以补充了充足的现金和产能，有利于其快速发展。恒润股份外延方式切入泛半导体设备领域，为公司的发展带来了新的动力。
