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中材科技风电叶片需求回暖玻纤经营稳健

放大字体  缩小字体 发布日期:2018-11-07  来源:国泰君安  浏览次数:81  
核心提示:2018前三季度公司实现营收78.01亿元,同增7.89%,归母净利7.46亿元,同增24.27%,符合预期。考虑到风电叶片业务需求释放滞后,下调公司2018-20年归母净利至9.14(-2.89)、11.83(-2.78)、13.59(-3.66)亿元,同增19%、29%、15%,对应eps0.71、0.92、1.05元,根据可比公司估值,下调公司目标价至10.92元。
   2018前三季度公司实现营收78.01亿元,同增7.89%,归母净利7.46亿元,同增24.27%,符合预期。考虑到风电叶片业务需求释放滞后,下调公司2018-20年归母净利至9.14(-2.89)、11.83(-2.78)、13.59(-3.66)亿元,同增19%、29%、15%,对应eps0.71、0.92、1.05元,根据可比公司估值,下调公司目标价至10.92元。
 
  风电叶片销售回暖,测算该业务前三季度业绩扭亏为盈。前三季度公司销售风电叶片3093MW,同降5.33%,但18Q3单季销量1755MW,同比大幅增加21.54%,超18H1销量(1338MW),测算2018年1-9月公司风电叶片业务盈利或转正。我们认为风电业务回暖及产品结构不断朝大功率叶片优化调整,公司风电叶片业务盈利中枢中长期有望持续上移。
 
  玻纤需求延续旺盛态势,价格维持平稳。前三季度公司玻纤销量61.6万吨,同增8万吨,Q3销量21.6万吨,较17Q3增长10.2%。公司低端纱价格略降但高端纱占比提升,且制品价格有所上涨,驱使整体均价基本维持稳定。我们认为随着老线的改造升级,公司中高端产品占比有望持续提升(当前公司热塑、电子等占比超50%),而成本亦或进一步下行。
 
  锂电池隔膜业务经营向好。公司投资的“年产2.4亿平米锂电池隔膜生产线项目”1#、2#生产线完成72小时连续运转考核,获得量产订单;3#、4#生产线全面贯穿进入试生产调试阶段,有望19年初投产。测算公司三季度平均每月实现锂膜销售400万平,产销率逐月爬坡。
 
关键词: 中材科技 风电 叶片
 
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