金风科技：一季度预增超预期 买入评级

　　核心观点：
　　年报摘要2014年公司实现营业收入177亿元，同比增长43.84%;实现归属于上市公司股东的净利润为18.3亿元，同比增长327.85%;实现每股收益0.68元。同时公司公布2014年一季度业绩预增情况，预计今年一季度实现净利润2.29亿至2.54亿元，同比增长350%至400%，超出市场预期。
　　风电抢装行情带动业绩高速增长2014年国内风电新增吊装容量同比增长44.2%，达到23.2GW，去年全国新增风电并网容量19.8GW，同比增长36.7%。作为国内风机行业的绝对龙头，去年公司收入规模快速增长，截止2014年12月31日，公司待执行订单总量为5.8GW，另外中标未签订订单6.1GW，在手订单共计11.9GW。
　　大量的在手订单将保证公司今年业绩的持续高增长。
　　收入结构变化持续提升盈利能力2014年公司综合毛利率上升5.86个百分点。特别是1.5MW机组，规模化生产的优势得到充分显现。2.0MW超低风速风机截止2014年底未执行及中标未签订订单共计1.3GW。此次性能先进的机型快速放量将有助于公司持续提升盈利水平。公司风场开发业务也正在顺利快速推进。去年公司权益装机容量1.5GW，我们预计今年有望达到近3GW，未来2-3年内将保持800MW-1000MW/年的速度增长。
　　一带一路与能源互联网标的公司海外业务持续增长，作为风电整机行业的绝对龙头，公司将是风电高端设备制造业走出去的最核心标的。公司在北京和江苏的智能微网项目陆续投运，自主研发核心微网控制系统。
　　盈利预测与投资评级我们预计公司2015~2017年实现净利润分别为29.6亿、36.6亿和43.9亿元，三年的EPS分别为1.10、1.36和1.63元，合理价值22元，维持“买入”评级。