华能新能源:2015年新增装机2GW,业绩持续高增长

　　投资要点:
　　2014年盈利11.2亿人民币,同比增长22.8%:
　　期内实现收入61.5亿人民币,同比增长4%,归属股东净利润约11.2亿人民币,同比增长22.8%,每股盈利0.1239元,每股净资产人民币 1.66元,公司业绩略超市场预期。期内公司盈利增长大大超过收入增长,主要因为2014年经营开支中服务特许权建造成本仅为3339万元,较同期 (2013年为3.55亿元)大幅减少所致,该特许权建造成本主要为太阳能项目。且2014年公司风机新增出质保期的容量只有60MW,风机维护技改支出资本化造成费用化的维护费用同比下降带来利润增加。
　　2015年预计新增装机2GW:
　　2014年公司新增装机 1460.5MW,其中风电1305.5MW,太阳能155MW,2015年公司计划新增装机2GW,其中风电1.8GW,太阳能200MW。在 1.8GW风电项目中,计划600W在2015年6月份前投产,600MW在3季度投产,余下将在4季度投产。国家十三五能源规划新增装机100GW,预计2016-2020年风电前景仍向好,公司计划在十三五期间每年新增装机1.5GW左右。
　　预计2015年风电利用小时数2000小时:
　　2014 年公司风电利用小时数为1875小时,较2013年2029小时下降7.6%。2014年风电小时数下降主要风速下降,2015年截止目前发电量同比增长达到30%,风资源已明显改善。2014年整体限电率为7.8%,预计2015年限电也将持续改善,截止2014年底公司核准项目达到 2037.5MW,80%均处于非限电地区。预计15年公司风电利用小时有望达到2000小时。
　　风电电价下调对公司盈利影响甚微:
　　公司2014年核准的项目中有76%的项目位于未下调电价的第四类风资源区中,在第四批国家核准项目有70%的项目均位于四类风资源区。目前国家正计划下发第五批核准项目,公司第五批预案中近85%的项目也位于四类风资源区。因此2016年风电电价下调对公司盈利影响甚微。