手机浏览网
平高电气:交直流特高压双双中标,18亿订单利好业绩
平高电气 600312
研究机构：广发证券 分析师：王昊 撰写日期：2014-12-09
公司公告中标锡盟—山东特高压交流GIS设备10.3亿元;灵州—绍兴特高压直流(换流站)GIS、隔离开关设备5.6亿元;以及国网第五批招标750kV断路器(重新招标)1.1亿元,母公司合计中标17亿元。另外,公司控股子公司平芝公司中标上述交直流特高压项目合计1.7亿元。平高电气及子公司累计中标总金额为18.7亿元,占2013年营业收入的49%。
交流特高压保持传统优势,换流站设备首进直流线
作为平高电气的传统强项,本次锡盟—山东特高压交流GIS设备公司顺利拿下11个间隔。根据公司以往一贯表现,我们预计公司在交流GIS的市场份额仍维持在40%左右,保持在优势领域的领先地位。直流特高压换流站GIS及隔离开关项目包的首次中标更拓宽了特高压建设给公司带来业绩空间。原本作为特高压业绩弹性第一的平高电气,在特高压领域将更上层楼。
交流特高压进度首次符合预期,来年仍将持续
今年淮南—上海和锡盟—山东两条特高压交流线路的顺利招标后,交流线路建设首次符合预期,建设进度明显加快。2015年国家电网规划建设“五交八直”共计13条特高压线路,到2020年计划建成“五纵五横”27条特高压线路,特高压线路建设将长期持续。
盈利预测与估值
我们预计2014-2016年公司的EPS分别为0.74、1.13和1.46元,未来“一路一带”输电走廊与中亚5国电网互联建设,有望为公司带来新增长点。我们维持对公司的“买入”评级。
未来特高压审批及开工进度以及天津开关基地业绩低于预期的风险。
国电南瑞:业绩较为一般,全年增效预期犹存
国电南瑞 600406
研究机构：开源证券 分析师：夏正洲 撰写日期：2014-11-03
一、事件
国电南瑞公布2014年第三季报:基本每股收益0.27元,2014年前三季度实现营业收入52.38亿元,同比增长0.27%,归属母公司净利润6.54亿元,同比减少18.4%,每股收益0.27元。其中扣非后净利润6.46亿元,同比增长5.5%。
二、业绩点评
三季度业绩较为平淡,毛利率出现较大幅度下滑,导致净利润下降。前三季度收入与去年基本持平,但由于第三季度毛利率同比大幅下降9.9个百分点,致使第三季度仅实现营业利润8466万元,远低于去年同期2.35亿元的水平。这主要受到配网建设进程影响,配网主站招标价格下降,致使业绩略低于预期。但由于四季度国家加大特高压电网建设力度,预计配网建设进度会有一定进展,全年业绩不会明显下降。
资产注入与整合方面,包括南瑞继保、普瑞特高压、中电普瑞等公司的注入,由于条件不成熟,尚未实质性进展。但在国资国企改革的背景下,电力体制改革预期明确,因此,上述公司的注入值得期待。
三、投资预期
公司经营稳健,三季度业绩虽然有所下滑,但营业收入增长率和毛利率增长没有超出预测假设,因此,我们维持之前对公司的预期判断,即预计公司2014年、2015年的EPS为0.68元、0.8元,给予“增持”评级。
置信电气:非晶占有率稳定,节能与碳交易空间巨大
置信电气 600517
研究机构：西南证券 分析师：赵曦,文雪颖 撰写日期：2014-12-26
事件:公司发布公告下属子公司产品中标国家电网公司2014年第二批配网设备协议库存货物招标采购项目,合计中标金额5.13亿元,占2013年营业收入的15.69%。上述中标项目合同的履行对公司2015年业绩将产生积极的影响。
非晶变压器市场占有率保持在30%水平。在国家电网2014年第二批配网设备协议库存货物招标中公司及下属子公司合计中标5.13亿元,合计中标变压器10879台,其中硅钢变压器4474台,非晶合金变压器6405台,从容量看,合计中标306.8万kVA,其中硅钢变压器119.3万kVA,非晶合金变压器187.5万kVA,市占率分别为6.87%与29.84%,整体看公司非晶合金变压器在国家电网2014年前两批配网设备协议库存货物招标中市场占有率保持在30%左右的水平,稳居龙头位置。
资产注入提升节能服务实力。公司拟注入武汉南瑞100%股权,武汉南瑞在电网能效评估、电力需求侧能效监测技术以及节能改造技术上全国领先,公司收购武汉南瑞后在节能服务领域的技术实力得到显著加强,我们认为这有利于公司节能大单的加速执行。我们预计资产注入有望在明年上半年完成。
公司收入结构将获明显改善。资产注入后未来公司收入结构也将发生显著变化,将由变压器业务提供绝大多数利润转变为变压器、节能服务和电网智能运维业务共同提供,公司业绩受变压器业务的影响将明显减弱,有利于公司未来盈利的持续稳定增长。根据北极星节能环保网《武汉南瑞触角伸至节能服务领域》报道,武汉南瑞计划到“十二五”末实现产值40亿元,预计其未来5年净利润年复合增长率超30%,对公司盈利能力有明显增厚。
加快布局碳交易市场。公司全资子公司碳资产管理公司于2013年11月成立,2014年10月增资9760万元,业务涉及低碳咨询、碳资产开发、碳交易经纪、节能资产服务等。公司是国网下唯一从事碳资产管理的公司,未来有望成为行业标杆,分享碳交易市场未来的高速发展,同时在碳交易市场的布局也有利于提升公司节能产业的整体竞争力。
盈利预测及评级:暂不考虑资产注入的情况下,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.39元、0.65元、0.74元,当前股价对应PE为32X、19X、17X,维持对公司的“买入”评级。
风险提示:节能服务业务发展速度不及预期的风险;行业竞争激烈毛利率下降的风险;国产非晶带材扩产不达预期的风险。
