金风科技:受益于风电行业复苏,业绩迎来大幅增长

　　一、 事件概述。

　　公司公告2013年业绩预告,收入123.08亿元,同比增长8.69%,归属于上市公司利润4.28亿元,同比增长179.41%。

　　二、 分析与判断。

　　业绩增长受益于国内风电市场复苏。

　　国内风场盈利不断提升,运营商2013年业绩迎来拐点,传导至设备厂商反应为风机招标价格上涨,公司毛利率不断回升,我们认为2014年风场盈利性仍然处于景气高点,今年风机价格有望继续小幅上涨,同时公司受益于哈密-郑州直流特高压建成,哈密风电基地二期获批,公司在近几批招标中继续领跑,预计出货量在2014年迎来较快增长,看好风机业务在今年的表现。

　　风场储备丰富,不断贡献业绩。

　　公司子公司天润新能上半年权益装机605MW,权益在建量1.25GW,考虑到行业回暖加速和风场盈利大幅提升,我们认为上述指引略偏保守。若1.25GW全部建完,每年将带来3.75亿运营利润,较目前业绩有着大幅提升,看好公司风场装机规模有望超预期。

　　行业转暖,积极配置龙头。

　　公司作为风机龙头将充分受益行业转暖,同时公司风场规划有望进一步超预期,主营业务将迎来收入和盈利同步提升,而风场将带来盈利快速增长。

　　在风电行业利好政策《国务院关于风电行业健康发展规划》以及配额制尚未出台前,我们建议积极配置行业龙头公司。

　　三、 盈利预测与投资建议:我们预计2013-2014年EPS为0.15元、0.40元和0.56元,对应估值为64倍、24倍和17倍,作为行业龙头未来存在进一步超预期可能,继续维持强烈推荐投资评级。

　　四、 风险提示:国内政策不及预期、风机价格下滑。